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欧宝体育网页登录东海期货：沪镍2023年年度投资策略

时间：2022-12-09 16:04 点击：171 次

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　　作家：东海期货杨磊

　　投资重点：

　　供给：印尼2022镍铁新增投产陆续加速，但和不锈钢仍不匹配，饱和产量回流中国；2023印尼新增不锈钢产能可进一步匹配其国内镍铁；2022年印尼镍中间品放量，国际产能擢升较着；受益于中间品放量及事故扰动减少，2023年专家纯镍产量陆续回升，但产能仍受限。

　　需求：纯镍在不锈钢原料中占比越来越小，硫酸镍原料转向镍中间品，复旧纯镍的稳固需求是合金和电镀。新能源2023年陆续增长，但浸透率已近三成，增幅预测放缓，硫酸镍、镍中间品短期供需错配，恒久饱和。宏观复苏的斜率较缓，不锈钢消费复苏仍需时辰。

7月12日下午，济南市教育局中招办召开2022年高中阶段学校招生工作第二次新闻发布会。根据济南市高中阶段学校招生录取工作进程安排，第二批次志愿填报时间为7月14日-7月15日，每天8:00-17:00。录取时间为7月16日至7月19日。

据悉，今年济南市职业教育类学校录取15297人，包含提前录取院校：“3+4”高等职业录取40人；五年制师范教育录取310人。五年制高等职业教育、三二连读高等职业教育共录取考生6151人。中等职业学校共录取8796人。

　　库存：专家镍元素供给增长更多是在镍铁、镍中间品（如MHP、镍锍），纯镍产能仍受限，预测2023年专家纯镍库存依然保管偏紧景况。

　　论断：镍中间品、镍铁供给加多，不锈钢需求改善仍慢，新能源增速放缓，镍元素有饱和压力；但纯镍产能受限，库存仍紧，盘面短期仍有挤仓风险，恒久来看镍元素饱和终和会过镍铁-镍锍-纯镍的传导来压低盘面价，预测2023年镍价前高后低。

　　操作提倡：照看镍元素供需向纯镍供需的传导以及纯镍库存变化，择机做空

　　风险身分：镍铁、镍中间品供给不足预期

行情追念

　　2022年沪镍走势，波动极大，再次展现“妖镍”仪态，让市集参与者印象深入。沪镍主力合约年头开盘价152690元/吨（1月4日），11月中旬收盘价200200元/吨（11月18日），涨47510元/吨，涨幅31.12%。11月中旬较年头涨幅较大，而年中波动则更为剧烈，年中沪镍主力最高曾涨至281250元/吨，较年头涨幅84.2%，最低则跌至142500元/吨，较年头跌幅6.67%，波动达138750元/吨，较年头波幅达90.87%，波动极为剧烈。

　　具体来看，2022年沪镍走势主要可剖判为先涨、后跌、再反弹的三段行情。从年头到4月中下旬，市集主要交游通胀预期走高以及专家纯镍显性库存弥留、交割品不足，LME镍发生挤仓，沪镍主力从年头的152690元/吨（1月4日）涨至4月中下旬的238580元/吨（4月22日），涨幅56.25%。从4月中下旬到7月中旬，市集主若是交游美联储紧缩酿成零落的预期、国内疫情酿成需求收缩的预期以及印尼镍中间品放量回流带来的原材料弥留缓解的预期，沪镍主力从4月中下旬的240000元/吨（4月25日）跌到7月中旬的143430元/吨（7月15日），跌幅40.24%。从7月中旬到11月中旬，市集主要交游美国通胀见顶、美联储紧缩放缓的预期以及国内防疫战略优化、稳地产战略加码带来的需求还原的预期，重复纯镍自身库存仍极紧，沪镍主力从7月中旬的147000元/吨（7月18日）反弹至11月中旬的200200元/吨（11月18日），涨幅36.19%。

　　2022年国内镍板现货升水偏强运行。3月LME镍发生挤仓，表里盘面价钱均大幅上行，交割品弥留，国内镍板现货升水也急速上行，直到8月初，俄镍镍板升水基本上一直运行在5000元/吨以上。8月初驱动，国内镍板现货库存偏紧景况有所缓解，加之卑劣对盘面价钱高企有所各异，订单也有所走弱，拿货意愿裁汰，镍板升水驱动下行，但由于现货库存完整值仍偏低，镍板现货仍保管升水景况。

供给镍矿供给

　　印度尼西亚和菲律宾别离是专家第一、第二大镍矿坐褥国，据美国地质看望局数据，2021年专家镍矿产量270万吨，其中印度尼西亚100万吨，占专家镍矿产量的37%，菲律宾37万吨，占专家镍矿产量的14%，俄罗斯25万吨，占9%，新喀里多尼亚19万吨，占7%，澳大利亚16万吨，占6%，加拿大13万吨，占5%，中国12万吨，占4%，巴西10万吨，占4%。镍矿可分为硫化铜镍矿和氧化镍矿（也即红土镍矿）。专家镍矿产量频年来呈沉稳增长态势，不外镍矿在专家的漫衍并不平衡，硫化镍矿主要漫衍在南非、加拿大和俄罗斯，氧化镍矿主要漫衍在印度尼西亚、菲律宾、澳大利亚。印度尼西亚不仅是专家第一大镍矿坐褥国，亦然专家第一大镍储量国。2020年以来，印度尼西亚险阻出口未经加工的镍矿，主若是因为跟着新能源汽车在专家的速即发展，镍、钴、锂的需求暴增，印度尼西亚但愿通过镍矿禁令来耕作其本国的镍冶炼及卑劣行业，但这又激勉了与欧盟的买卖纠纷。2022年10月，天下买卖组织（WTO）裁定印尼的镍出口禁令违抗了WTO限定，但印尼总统称即使败诉也不会阻隔镍矿出口禁令。

　　菲律宾现在是中国的主要镍矿砂及精矿主要入口国，据Mysteel数据，2021年中国入口镍矿砂及精矿4354万吨，较2020年加多11.3%，2022年1-10月入口镍矿砂及精矿3328万吨，较2021年同时减少11.54%；2021年自菲律宾入口3906万吨，较2020年加多22.12%，2022年1-10月自菲律宾入口2786万吨，较2021年同时减少18.51%。近三年中国入口的镍矿砂及精矿中，菲律宾占比都达不详以上，是中国的主要入口国，其中2020年占中国入口的81.76%，2021年占89.7%，2022年1-10月占83.72%。菲律宾是专家第二大镍矿产量国，但菲律宾镍储量是专家第五位，只占专家镍储量的5%，且其2021年储产比独一13，远低于专家35的均值，大批开发酿成其镍矿品位的下跌，频年其向中国出口的镍矿也多为中下品位，高品位矿的出口量裁汰。2022年1-10月中国入口镍矿较2021年同时降幅较着，既有天气原因也有不锈钢消费偏弱的原因，不锈钢厂坐褥利润率较薄以致蚀本，进行了一定的减产、停产，减少了对镍铁的需求，产业链需求转弱慢慢进取传导，国内镍铁厂也进行了一定的减产、停产，减少了对镍矿的需求。2023年，欧洲零落几成定局，美国软着陆压力仍大，国内稳经济战略束缚加码，但骨子还原情况仍需细察，专家需求仍有向下压力，镍矿需求险阻乐观。

　　每年11月到次年3月是菲律宾镍矿主产区的雨季，雨季技艺镍矿产量低，是以中国的镍矿入口量和口岸镍矿库存都呈现较着的季节性波动。诚然2022年1-10月中国入口镍矿较客岁同时已减少，但由于不锈钢需求弱、不锈钢厂和镍铁厂减产、停产，镍矿口岸库存较客岁并未较着去量。据Mysteel数据，2022年11月24日中国14个口岸镍矿库存1030.2万湿吨，较2021年同时加多3.81%，较2020年同时裁汰0.48%，其中下品位镍矿（≤1.4%）171.36万湿吨，较2021年同时减少10.04%，较2020年同时减少27.46%，中品位镍矿（1.5-1.7%）776.02万湿吨，较2021年同时加多8.36%，较2020年同时加多36.94%，高品位镍矿（≥1.8%）82.82万湿吨，较2021年同时减少3.41%，较2020年同时减少64.35%，不同品位镍矿库存的相对变化与频年来镍矿最主要入口国菲律宾的镍矿品位下跌关筹商。

镍铁供给

　　2020年印度尼西亚险阻出口未经加工的镍矿，但愿通过镍矿禁令来耕作其本国的镍冶炼及卑劣行业。印尼镍铁坐褥发展速即，重复中国能耗双控战略，镍铁供给也慢慢由中国转向印尼。据Mysteel数据，中国2021年镍铁产量什物量970.91万吨，较2020年减少10.15%，2022年1-10月镍铁产量什物量726.34万吨，较2021年同时减少12.97%；中国2021年镍铁产量金属量44.48万吨，较2020年减少17.75%，主要受国内能耗双控的影响，2022年1-10月镍铁产量金属量33.43万吨，较2021年同时减少12.03%，主要受不锈钢需求偏弱、钢厂停产减产对镍铁需求松开的影响。印尼镍铁供给增速较着，据Mysteel数据，印尼2021年镍铁产量什物量620.42万吨，较2020年加多44.17%，2022年1-10月镍铁产量什物量737.55万吨，较2021年同时加多45.9%；印尼2021年镍铁产量金属量84.63万吨，较2021年加多48.27%，2022年1-10月镍铁产量金属量94.05万吨，较2021年同时加多35.83%。截止2021年底，已有十家以上中企在印尼投产，镍铁投产产能已超260万吨，2022年印尼镍铁新增投产陆续加速，仅青山、德龙就已各有100万吨年内新增产能，可是印尼镍铁和不锈钢仍不匹配，印尼镍铁产能相对饱和，于是回流中国。现在印尼见地对镍铁和镍生铁征收出口税，可是在供应压力偏大的近况下，价钱冲击有限，更多是驱使印尼镍铁出口转向不锈钢出口。2023年，镍铁在产能增幅较着、不锈钢需求偏弱预期和镍矿资本端复旧执行的博弈下，价钱堕入颤动。

　　印尼镍铁坐褥和其国内不锈钢坐褥并不匹配，印尼镍铁供给饱和，回流中国，2022年1-10月增幅较着。据海关总署数据，中国2021年入口镍铁什物量373万吨，较2020年加多7.77%，2022年1-10月入口镍铁什物量468万吨，较2021年同时加多50.99%；中国2021年入口镍铁金属量57万吨，较2021年减少3.65%，2022年1-10月入口镍铁金属量70万吨，较2021年同时加多47.88%。印尼是中国镍铁入口的最主要国度，入口占比频年络续加多，2020年印尼镍铁进话柄物量占中国入口总量的79.19%，2021年提高到84.3%，2022年1-10月较2021年同时进一步提高到91.9%。印尼海事和投资和洽部称确保镍卑劣居品出口税将于2022年收效，但印尼能源和矿产资源部称对镍铁和镍生铁征收出口税仍处于筹商期。不出门口税的改日落地也相宜印尼政府一直以来追求可络续发展和提高附加值的产业战略。据统计，2022-2025年专家新增矿山形势主要聚合在加拿大，以纯镍、高镍铁为主，预测产量增幅进步6万镍金属吨，将于2024-2025年开释，巴西2023年也有约5000镍金属吨镍产能预测开释，而以印尼为主的红土镍矿接下来新形势快速回落。现在印尼镍储量占专家22%，而其镍矿产量占专家37%，远超其储量占比。在矿端新形势快速回落、产量份额远超储量份额的布景下，印尼限度其镍上游出口、提高其国内镍卑劣的能源越发增强。2022年印尼镍铁和不锈钢坐褥不匹配，回流国内加多，供应相对饱和下，中国镍铁厂可通顺镍铁累库压力较大。2022年印尼预测新增不锈钢产能200万吨，2023年预测还有300万吨，预测2023年其原土不锈钢产能才可消化其2021年的出口镍铁数目。

镍中间品供给

　　收获于印尼镍湿法中间品和镍锍供应的放量，中国2022年镍盐入口增幅迅猛。据SMM数据，2021年中国镍湿法中间品进话柄物量41.41万吨，较2020年加多14.27%，2022年1-10月中国镍湿法中间品进话柄物量71.23万吨，较2021年同时加多118.3%；2021年中国镍湿法中间品入口金属量7.48万吨，较2020年加多18.14%，2022年1-10月中国镍湿法中间品入口金属量11.69万吨，较2021年同时加多98.12%。2022年中国镍湿法中间品入口量暴增，主要孝顺来自印度尼西亚，2022年1-10月进话柄物量较2021年同时加多38.6万吨，其中印尼孝顺32.78万吨增量，占总增量的84.91%。除了湿法中间品，镍锍2022年回流也放量。据SMM数据，2022年1-10月中国镍锍（高冰镍）进话柄物量12.29万吨，较2021年同时加多10.72万吨，收获于印尼高冰镍产能开释，2022年中国镍锍入口暴增，灵验缓解了硫酸镍原料弥见谅况。2022年1-10月自印尼入口镍锍11.61万吨，占中国入口总量的94.51%。国际湿法及火法产能投建轰轰烈烈，据SMM调研数据，2022年新增湿法中间品产能预测达到60万吨金属量，新增镍锍产能预测达到36.5万吨金属量，诚然短期产能错配仍会影响硫酸镍供需，但从湿法中间品和镍锍新增产能来看，改日硫酸镍原料预测转向宽松。

硫酸镍供给

　　2022年印尼镍中间品产能开释，硫酸镍原材料弥留缓解。据SMM数据，中国2021年硫酸镍产量什物量130.64万吨，较2020年加多100.15%，2022年1-10月硫酸镍产量什物量134.93万吨，较2021年同时加多28.63%。2021年三元对硫酸镍需求繁华，但中间品产能未开释，供需错配，硫酸镍紧缺。2021年硫酸镍产量金属量28.74万吨，较2020年增14.38万吨，增量华夏生料（除纯镍）和废物孝顺4.31万吨，纯镍孝顺10.1万吨。2022年印尼镍中间品产能开释，MHP、镍锍坐褥硫酸镍的经济性突显，硫酸镍原材料弥留缓解；纯镍库存弥留，价钱飙涨，纯镍（主若是镍豆）坐褥硫酸镍由2021年的盈变为2022年的亏，镍豆入口减少，但已经备选项。2022年1-10月中国硫酸镍产量金属量29.68万吨，较2021年同时加多6.61万吨，原料供应中，原生料（不含纯镍）供应金属量19.64万吨，占比65.55%，较客岁同时加多10.75万吨，纯镍供应金属量5.59万吨，占比18.85%，较客岁同时减少4.44万吨，废物供应金属量4.63万吨，占比15.61%，较客岁同时加多0.3万吨，也即印尼镍中间品的放量回流大幅替代了资本更高的纯镍，灵验缓解了硫酸镍原料弥留。据SMM统计，从2022年到2026年，中国硫酸镍的产能、产量将陆续加多，预测到2023年新增产能达到34万金属吨，2023年的原料问题将陆续改善。

纯镍供给

　　频年专家纯镍产量呈下跌趋势，主要因为纯镍在不锈钢原料中占比络续下滑，被NPI替代。2021年几个主要纯镍坐褥国又受事故扰动，产量初度低于80万吨。据Mysteel，2021年专家纯镍产量78.68万吨，其中中国占比21%，俄罗斯19%，加拿大14%，澳大利亚12%，挪威12%，日本7%，芬兰6%，南非5%，马达加斯加3%。专家主要纯镍坐褥企业有诺里尔斯克镍业、金川集团、淡水河谷、嘉能可、必和必拓、日本住友等。诺里尔斯克Norilsk在俄罗斯和芬兰坐褥镍板；金川在中国坐褥镍板；淡水河谷Vale在加拿大和英国坐褥镍饼、镍珠；嘉能可Glencore在挪威坐褥镍板，在澳大利亚坐褥镍豆；必和必拓BHP在澳大利亚坐褥镍豆；住友Sumitomo在日本坐褥镍板，在马达加斯加坐褥镍豆。2022年前三季度虽仍有检会扰动，但影响较2021年减小，国际主要纯镍坐褥企业产量举座上有所还原，诺里尔斯克前三季度纯镍产量15.92万吨，较2021年同时加多2.86万吨；淡水河谷前三季度纯镍产量6.78万吨，同比加多0.63万吨；嘉能可6.31万吨，同比加多0.19万吨；必和必拓4.25万吨，同比减少0.42万吨。2023年国际纯镍产量有望陆续还原，但举座产能仍受限。

　　2022年印尼镍中间品产能开释、放量回流中国，缓解纯镍原料供给问题，中国纯镍产能获得一定开释，开工率较往年擢升较着。据Mysteel数据，2021年中国纯镍产量16.19万吨，较2020年减少1.93%，2022年1-10月中国纯镍产量14.54万吨，较2021年同时加多8.57%。原料供给宽松促使国内坐褥企业复产、转产纯镍，据SMM统计，2022年二季度国内纯镍产量速即加多，三季度驱动纯镍坐褥开工率更是稳固在80%以上，远高于往年60%左右的水平。2023年，原料端供给缓解将陆续擢升国内纯镍产量，可是产能独揽率已高位，产能瓶颈下，国内纯镍产量天花板有限。

　　LME镍3月挤仓，表里镍价倒挂，纯镍入口蚀本严重，二季度入口同比下滑较着；镍豆坐褥硫酸镍无经济性，硫酸镍原料采购转向镍中间品，二、三季度镍豆入口同比大幅减少；总的来看，中国2022年纯镍入口偏弱。据Mysteel数据，中国2021年纯镍入口26.29万吨，较2020年加多13.12万吨，主要驱动来自澳大利亚镍豆和挪威镍板入口加多，自澳大利亚入口的镍豆2021年较2020年增9.81万吨。中国2022年1-10月入口纯镍12.76万吨，较2021年同时减少8.15万吨，其中澳大利亚镍豆入口4.46万吨，同比减少5.82万吨。

需求主要卑劣

　　纯镍卑劣有不锈钢、新能源、合金、电镀等。国内不锈钢冶炼主要用更具经济性的镍生铁NPI，纯镍在原料中占比越来越小，在2021年300系不锈钢原料中只占4%。2021年不锈钢在纯镍卑劣占比降到13%，而新能源能源电板因大批用镍豆溶制硫酸镍，在纯镍卑劣占比提高到32%。不外2022年因镍中间品大批回流，镍豆溶制硫酸镍蚀本，新能源在纯镍卑劣占比将裁汰，但已经企业备选项；复旧纯镍的更稳固需求是合金和电镀。

新能源

　　中国在能源、低碳转型方面递次加速，购置税优惠等战略络续发力，2022年新能源汽车产销创历史新高，增长态势较着快于传统汽车。据中汽协，中国新能源汽车2021年销量350.7万辆，较2020年加多165.5%；2022年1-10月销量527.2万辆，较2021年同时加多108.71%。新能源汽车产销束缚攀升，能源电板产量爆发式增长。能源电板2021年产量219.7GWh，同比增170%；2022年1-10月产量425.72GWh，同比增166%。其中三元电板2021年产量93.9GWh，同比增100%；2022年1-10月产量167.27GWh，同比增132%。2023年国内新能源汽车补贴将完全退坡，新能源汽车购置补贴战略将于2022年12月31日阻隔，之后上牌的车辆将不再给以补贴，现存补贴额度是插电夹杂能源车4800元/辆、纯电动车12600元/辆，2023年国内新能源汽车将加价，但界限不会太大。对新能源汽车免征购置税战略将延至2023年底，现在该税比例为10%，采购主流新能源车型可省俭数千元到数万元不等。2023年新能源汽车补贴完全退坡，将透支一部分2023年一季度需求至2022年，而购置税延至2023年底又将对来岁四季度需求提供复旧。欧洲零落压力和补贴陆续到期，2023年新能源销售承压；美国通胀削减法案将于2023年收效，有望带动需求；国内新能源2023年有望陆续增长，但琢磨到现在新能源浸透率已近三成，增幅或放缓，预测2023年新能源汽车销售增长40%左右。

　　三元电板是中高端电动车的主流采选，趋势是高镍化，据GGII，专家2021年高镍三元出货量30.9万吨，占三元正极总出货量的41.76%。高镍三元的实行推升镍需求。1GWh的NCM523、NCM622、NCM811、NCM90505别离需镍608、690、821、867吨。据iFinD数据，中国2021年三元材料产量38.5万吨，较2020年加多94.72%，2022年1-10月三元材料产量48.62万吨，较2021年同时加多58.08%。中国2021年三元先行者体产量62.06万吨，较2021年加多100.52%，2022年1-10月三元先行者体产量65.38万吨，较2021年同时加多29.85%。2021年三元对硫酸镍需求繁华，但中间品产能未开释，供需错配，硫酸镍紧缺，镍豆自溶加多。2022年印尼镍中间品产能开释，硫酸镍原材料弥留缓解；精粹镍库存弥留，镍豆价钱随盘面飙涨，自溶硫酸镍蚀本，镍豆入口减少，但已经备选项。夙昔两年新能源汽车需求繁华，从三元电板到三元材料、三元先行者体所有这个词产业链坐褥增幅较着，也带来了产业链的扩产潮。据高工锂电数据，截止2022年9月，中国能源电板、储能电板产能见地超5000GWh，其中能源电板产能见地超4800GWh，而2022年1-10月能源电板累计产量是425.9GWh，跟着浸透率的提高，行业增速放缓，产能有饱和压力，但总的来说2023年陆续提高的产量仍将对镍元素需求产生拉动。

不锈钢

　　中国和印度尼西亚是专家主要的不锈钢坐褥国。据Mysteel数据，2021年专家不锈钢粗钢产量582.88万吨，其中中国326.32万吨，占专家不锈钢粗钢产量的56%，亚洲其它国度共77.92万吨，占13%，欧洲71.81万吨，占12%，美国23.68万吨，占4%。2021年不锈钢需求较好，且坐褥利润可观，不锈钢产量同比增幅较着；2022年国内疫情严重、地产下行压力大，西洋高通胀，零落压力下需求放缓，不锈钢厂坐褥利润薄以致蚀本，产量较着下滑。据Mysteel数据，中国33家不锈钢厂2021年不锈钢粗钢总产量2720.85万吨，较2021年加多8.73%，其中200系824.89万吨，同比增1.82%，300系1364.64万吨，同比增10.97%，400系531.32万吨，同比增14.81%。33家不锈钢厂2022年1-10月不锈钢厂产量2613.15万吨，较2021年同时减少3.96%，其中200系809.34万吨，同比减1.89%，300系1329.1万吨，同比减2.6%，400系474.71万吨，同比减3.96%。印尼2021年不锈钢产量增幅较着，2022年放缓。据Mysteel数据，印尼2021年不锈钢产量494.2万吨，较2021年加多84.75%，2022年1-10月产量408万吨，较2021年同时增0.44%。2022年印尼预测新增不锈钢产能200万吨，2023年预测还有300万吨，现在中国已经专家最大的不锈钢坐褥国，但印尼占比将慢慢提高。

　　2022年不锈钢消费较差。不锈钢卑劣平日，与宏观经济干系度较高，疫情扰动和地产下行压力下，消费走弱，社会库存去库空隙。不锈钢一般是一季度累库、二到四季度去库。但2022年举座销售需求弱，结尾不收受高价，一季度竣事后社会库存难以灵验去库，络续累库到三季度。库存压力下不锈钢价钱下行，而上游镍铁、镍矿因资本压力，价钱下行有限，不锈钢坐褥利润率变薄，以致蚀本。消费络续偏弱，坐褥蚀本压力下，不锈钢减产加多。9、10月钢厂、代理一度挺价，并在坐褥利润从头怒放后增产，在买卖商、结尾都低库存的情况下，价钱移时反弹，但因骨子需求并未较着好转，价钱从头走弱。11月钢厂再次蚀本，从头减产，减产或络续到2023年头，不锈钢价钱堕入颤动。2023年，国内稳地产稳经济、疫情管控束缚优化的布景下，宏观经济有望束缚好转，带动不锈钢需求，但回升速率将较为空隙和波折，而国外西洋仍处于加息抑止通胀，专家举座需求难言乐观，不锈钢消费还原仍需恭候。

合金、电镀

　　复旧纯镍的更稳固需求是合金和电镀。不锈钢在纯镍卑劣占比2021年降到13%，新能源能源电板占比提高到32%，但2022年镍中间品大批回流，新能源在纯镍卑劣占比将裁汰。从最近三年的合金锻造和电镀PMI来看，举座需求较为稳固，是纯镍毒害的稳固卑劣。2023年国内经济复苏预测较为波折，国外上半年仍靠近高利率下的萎缩压力，合金和电镀需求预测小幅走弱。

库存

　　2022年LME镍库存水平较2021年、2020年陆续下滑，处于历史极低位置。死心2022年11月18日，LME镍注册仓单44328吨，镍刊出仓单5184吨，镍库存49512吨（其中镍板独一1296吨），而2021年同时为124866吨，2020年同时则为238980吨，LME镍库存仍络续偏紧，去库速率诚然较客岁较着放缓，但仍处于空隙去库趋势，库存拐点未止。正因为交割品偏紧，2022年3月LME发生了“波浪壮阔”、“惨无人道”的挤仓，之后LME对空单有所限度，但交割品弥留并未缓解，多头挤仓风险络续存在。2022年上期所镍库存水平延续2021年的偏紧景况。死心2022年11月18日，上期所镍仓单1856吨，库存4162吨，较2021年同时裁汰38.83%，而较2020年同时则裁汰83.58%。上期所镍库存从2020年9月驱动络续降库趋势，而LME镍库存从2021年5月驱动络续降库趋势，上期所较LME更为提前驱动去库，主若是因为疫情之后国内较国外经济坐褥当先行者动还原，国内纯镍更早驱动毒害库存。2020年西舶来品币宽松、2021年专家供需错配，纯镍传统卑劣行业不锈钢、合金、电镀的需求擢升较着，而新能源行业发展迅猛、2021年硫酸镍需求繁华，又带动了纯镍中镍豆的需求，在专家纯镍产能瓶颈的限度下，上期所、LME2022年仍保管镍去库景况，不外2022年印尼镍中间品放量回流，减轻了部分压力，表里纯镍库存虽仍去库，但去库速率放缓。2022年纯镍上海保税区库存仍偏低，死心2022年11月18日，上海保税区镍库存4800吨，其中镍板3750吨，镍豆1050吨。2022年纯镍国内社会库存变化和上期所镍库存变化基本一致，死心2022年11月18日，纯镍社会库存7447吨，其中镍板6626吨，镍豆821吨。专家镍元素供给增长现在更多是在镍铁、镍中间品（如MHP、高冰镍）上，纯镍供给产能仍受限，预测2023年专家纯镍库存依然保管偏紧景况。

供需平衡及操作策略

　　据国际镍研究组织INSG数据，2021年专家原生镍供给261.2万吨，同比增4.9%，专家原生镍需求277.5万吨，同比增16.11%，专家原生镍供需缺口16.3万吨；预测2022年专家原生镍供给303.6万吨，同比增16.23%，专家原生镍需求289.2万吨，同比增4.22%，预测2022年专家原生镍供需饱和14.4万吨；预测2023年专家原生镍供给338.7万吨，同比增11.56%，专家原生镍需求321.6万吨，同比增11.2%，预测2023年专家原生镍供需饱和17.1万吨。